【报资讯】公募拥抱TMT，有基金跨界加仓，爆炒背后有何风险？

发布时间：2023-04-27 21:53:12

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来源:中新经纬

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(薛宇飞)随着公募基金2023年一季报披露完毕，基金最新调仓路线公之于众。在人工智能概念的引爆下，不少基金产品纷纷加仓TMT板块，“抱团AI”趋势显著。一些基金产品出现了较大幅度调仓，但翻看此前报告会发现，这种换股思路与早前设想并不相符，颇有追逐热点的嫌疑。

基金加持TMT板块，亦引发市场对公募抱团的担忧。根据招商证券研究，截至一季度末，主动偏股公募基金对TMT配比提升至20.26%，距离30%的临界值尚有距离。

追捧TMT 有基金选择大换仓

(资料图)

金山办公是近期的热门股，截至2023年一季度末，该只股票新晋为公募基金十大重仓股，排名第九。截至一季度末，公募基金合计持有金山办公约6709万股，较去年末增加1752万股，再加上其股价在一季度大幅上涨78.83%，公募基金持仓市值达到约317亿元人民币。

据东方财富Choice数据，在一季度，共有614只公募基金产品持有金山办公股票，较去年末增加了313只，是基金持有数增加最多的一只股票。另外，有多只TMT板块的个股均被上百只基金产品增持，比如科大讯飞、海康威视、中微公司、寒武纪、中兴通讯。

在加仓TMT板块的基金中，既有互联网、数字科技等行业主题类基金，也有毫不搭界的产品“漂移”加仓。比如，万家基金旗下、由基金经理莫海波管理的万家品质生活，在2022年1-4季度的产品报告中均表示，看好军工、农林牧渔、地产板块，去年一整年的重仓股也集中在上述板块。但到了2023年一季度，万家品质生活调仓换股，提高TMT行业结构占比，减持地产、军工比例，目前TMT、农林牧渔、军工为前三大持仓板块。今年一季度，该基金十大重仓股中就有科大讯飞、三六零、金山办公、中科曙光4只TMT股票。

同样由莫海波管理的万家新兴蓝筹也是如此，此前的重仓板块为军工、农林牧渔、地产，今年一季度转而调仓TMT板块，十大重仓股中出现了科大讯飞、金山办公、三六零、中科曙光。

也有基金选择大幅调仓。海富通基金旗下、由基金经理吕越超管理的海富通股票混合，此前重仓的是新能源行业，到今年一季度，海富通股票混合剧烈换仓，前十大重仓股(三六零、蓝色光标、寒武纪、科大讯飞、深桑达A、金山办公、汤姆猫、万兴科技、润泽科技)几乎清一色是TMT板块个股。他管理的海富通先进制造、海富通科技创新、海富通成长甄选，也从新能源行业大幅调仓至TMT板块。

西南证券在研报中称，今年一季度，市场普遍看好TMT板块，开始将资金向TMT板块转移。该机构统计主动权益基金前十大重仓股的板块分布发现，TMT板块仓位占比大幅上升，仓位从16.76%增长到22.88%；中游制造和金融地产板块的仓位出现大幅度下降，分别从27.01%、6.86%下降到23.31%、4.83%；其他板块变化不明显。

调仓无迹可寻基金经理也打脸？

对比一些基金2022年四季报和2023年一季报会发现，对于TMT板块的快速火热，个别基金经理似乎也没有料想到，加持TMT板块显得较为仓促，无迹可寻。

莫海波在万家品质生活去年四季报中称，“行业配置方面，继续关注顺周期的房地产，以及持续高景气的军工、农业等板块。”到了一季度，他反而是加持TMT板块。一季报中，他称，“我们调仓TMT行业主要是基于对未来两年数字经济的看好。数字经济涵盖底层的通信网络、算力、算法，以及多样化的行业应用等，这是一个系统性工程，产业空间较大、持续时间较长，是未来具有成长性的行业之一。”

去年四季报中，富国新动力灵活基金经理于洋表示：“对于2023年我们保持积极乐观，但是在没有新的产业趋势的背景下，想获得显著超额也并不容易，我们更多配置了需求更为刚性的医药。”

2023年一季报中，于洋却称，“对于偏好成长的投资者而言，ChatGPT的出现无疑具备划时代的意义，在仓位结构上，我们也做了适度的应对，积极乐观地看待后续市场投资机会。”截至一季度末，该基金的前十大重仓股中新增了中国移动、金山办公、同花顺。

基金经理吴渭在博时汇兴回报一年2022年四季报中透露，“在布局的板块方面，我们仍然看好能源变革和自主可控两个大的方向，看好可能最先受益于经济复苏的消费行业。”而事实上，吴渭在今年一季度追逐的是“中特估”和AI两个热门概念，相较去年末，前十大重仓股中只保留了贵州茅台、东阳光、华恒生物，其余7只个股(中国电信、金山办公、新华医疗、中兴通讯、科大讯飞、中国移动、中国中铁)基本都是“中特估”和AI概念股。

今年一季度，博时汇兴回报一年前十大重仓股的股价均为上涨，上述7只新晋重仓股的股价涨幅在20%-100%。尽管股价涨幅如此大，但该基金一季度的净值增长率仅为0.27%。

尚未达到“抱团” TMT还有机会？

中信建投称，一季度末，计算机行业主动权益基金持仓占比从3.3%提升至4.5%，仅次于电力设备(5.7%)、食品饮料(5.6%)、美容护理(5.6%)、社会服务(4.7%)，并超过医药生物(4.4%)，通信行业这一比例也从2.3%提升至3.2%。

公募基金集体加仓TMT板块，已引发市场较多关注。由于该板块个股股价大幅上扬，一些投资者开始担忧基金“抱团”带来的行业高估。早前，招商证券曾对公募基金抱团现象进行过研究，按照该机构的定义，“抱团”是抱团取暖的简称，意思是所有参与者不断加仓某一个板块，到后来集中持有某一个板块，不轻易进行调仓换仓。以主动偏股公募基金作为代表描述，以持续加仓某一个板块至接近或超过30%，并持续持有超过两个季度以上，称为“抱团”。由于机构分散投资的要求，持有一个板块超过30%算是比较高的集中度。

在4月24日的研报中，招商证券称，从历史上来看，30%是主动偏股公募基金大类行业配置比例一个很重要的临界值，往往预示着某个板块进入过热阶段。根据统计结果，在大类行业配置比例达到30%后的半年内，除了部分大类行业可能会在“假摔”后阶段性回升，但总体随着市场表现和增量资金的正反馈机制减弱后，持仓占比进入下行趋势。并且从行业表现看，配比达到30%后的3个月、6个月多以跑输万得全A指数收场。

招商证券表示，截至2023年一季度末，主动偏股公募基金对TMT配比明显提升至20.26%，但与临界值尚存安全距离；若以证监会行业分类下的“信息传输、软件和信息技术服务业”进行统计，占比为8.73%，距离此前高点的20%尚存较大安全距离。

对于人工智能板块的表现，银华基金基金经理李晓星在产品一季报中称：“太阳底下没有新鲜事，过度的热情在某个阶段总会消退。我们在去年三四季度布局了不少人工智能相关的标的，主要布局的是硬件的芯片相关以及软件的办公应用相关，当时我们TMT的配置是高于市场平均不少的。我们擅长的成长股投资是有估值约束的业绩成长股，在市梦率投资时段，并不是我们所擅长的，所以我们在一季度对于TMT板块有所减仓，现在的配置大概率少于市场平均。”

广发证券判断，本轮AI板块已进入第一轮调整期，但对标2013年“移动互联网+”行情节奏，预计本轮后续调整时长与幅度有限。对于下一阶段“AI+”行情，建议逢低布局有望率先实现业绩兑现的环节，即满足“自身产业周期向上+AI加持下的业绩增厚机遇”的领域，比如，电子、计算机、传媒、通信。(更多报道线索，请联系本文作者薛宇飞：xueyufei@chinanews.com.cn)(中新经纬APP)